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亏损贸易业务剥离+转型预期,看好公司多元化发展前景
发布时间:2016-11-22 14:41浏览: 字体大小[ ]

  ST 山煤公告2016年三季报,报告期内公司实现营业收入373.50亿元,同比减少3.31%;归母净利润-4.98亿元,上年同期亏损0.89亿元;扣非后归母净利润-5.01亿元,上年同期亏损0.83亿元;基本每股收益-0.25。
 
  简评。
 
  受益供给侧改革煤价大幅上涨,不抵主营贸易业务巨额亏损。
 
  三季度单季公司完成煤炭产量510万吨,煤炭销量2587万吨。
 
  受行业限产影响,三季度以来国内煤炭市场供给持续紧张,库存低位叠加7月份持续高温天气影响,煤炭需求好于预期,煤价大幅上涨。测算公司三季度商品煤销售均价517元/吨(包含自产煤及贸易煤),较去年同期的399元/吨同比大幅上涨29.7%。但仍不抵公司贸易板块的巨额亏损,截至报告期末,归属净利润已亏损5亿元。
 
  销售模式改变,销售费用下降明显。
 
  报告期内公司继续加强费用控制,其中销售费用1.91亿元,较上年同期下降了40.83%,主要是销售模式改变所致;管理费用7.13亿元,同比下降3.71%;财务费用6.98亿元,同比下降2.94%。
 
  剥离贸易不良资产,预期减亏增效明显。
 
  9月份公司发布公告,拟向华融晋商资管以7元售价协议转让下属包括大同公司、大同经营公司、阳泉公司、朔州公司、海通煤焦公司、晋城晋鲁煤炭经营公司和连云港公司在内的7家全资贸易子公司的100%股权。此七家标的公司主营为煤炭贸易,净资产为负,16年上半年亏损1.3亿,加上此前与山东德正系贸易往来产生的巨额坏账准备,严重拖累公司效益。初步估计未经审计将确认15—17亿的转让收益,由于上述自产剥离尚未完成交割,因此未计入当期损益。预计待交割完成后,公司今年将实现扭亏为盈,明年大概率摘帽。
 
  积极推进多元化转型战略,看好公司未来发展前景。
 
  随着煤炭去产能的不断推进、冬储行情的临近和亏损业务板块的剥离,我们看好公司四季度业绩的改善。同时基于公司“以煤为基,多元发展”的战略,作为山西煤炭进出口集团旗下唯一的上市平台,山西省国资委下属煤炭上市公司中市值最小的一个,公司剥离贸易板块部分不良资产后多元化转型并购预期强烈,我们看好公司未来的多元化转型发展前景。预测公司16、17年EPS 分别为0.43和0.03,上调至“买入”评级。

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